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第154章 牛市也有分级（第2页）

“技术性牛熊市”的定义起源于华尔街，以20%涨幅为分界线。具体而言：如果某个证券或指数从近期低点累计上涨幅度超20%时，即可认为进入“技术性牛市”；与之相反，如果近期累计下跌超20%，就是“技术性熊市”。

“技术性牛熊市”的特点是只需考虑技术操作方面，不需要考虑其他的因素。“技术性牛熊市”与真正的牛熊市有着本质上的区别，进入“技术性牛熊市”并不意味着进入了真正的牛熊市。

回顾历史，A股此前共有4次“技术性牛市”，分别是2014年6月到2014年11月、2016年6月到2017年3月、2019年1月到2019年12月、2020年3月到2021年1月。

通过复盘过去4轮“技术性牛市”行情，宽基指数涨幅突破20%往往需要以下多个条件的共振：

1.国内经济向上周期得到验证；

2.货币政策持续宽松；

3.经济或体制改革政策取得突破；

4.外部经济政治环境的边际改善。

其中2014年的牛市行情触发主要依靠条件2和3；2017年的牛市行情触发主要依靠条件1和3；2019年的牛市行情触发主要依靠条件2和4；2020年的牛市行情触发主要依靠条件1和2。

自2014年至今，上证指数一共出现了5轮技术性牛市，分别是2014年6月至2014年10月、2016年2月至2016年11月、2019年1月至2019年2月、2020年3月至2020年7月，以及目前的2024年1月至5月。

2014年6月20日，上证指数一度下探至2010点，随后震荡上行，于2014年10月31日上触2423.60点，自低点累计上涨达20%，进入技术性牛市。随后A股主要股指继续高歌猛进，上证指数于2015年6月12日到达本轮牛市高点5178.19点位置。

2016年2月29日，上证指数一度下探至前低2638点，随后震荡上行，于2016年11月10日上触3172.31点，自低点累计上涨达20%，进入技术性牛市。此后上证指数延续了数日反弹，于11月29日触及本轮高点3301.21点，随后转入宽幅震荡，直至2017年5月之后才重新开启连续上涨。

2019年1月4日，上证指数盘中下探至2440点后随即展开反弹，至2019年2月25日上触2961.80点，自低点累计上涨达20%，进入技术性牛市。此后上证指数延续强势，于4月8日触及3288.45点，此后震荡下行，直至当年8月才重新开启上涨。

2020年3月，在疫情叠加外围市场暴跌的影响下，上证指数连续下挫，于3月19日触及2646点低点，此后震荡反弹，于7月6日上触3337.27点，自低点累计上涨达20%，进入技术性牛市。此后上证指数延续了数日反弹，于7月13日触及本轮高点3458.79点，随后转入宽幅震荡，直至当年11月之后才重新开启连续上涨。

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从2012年以来上证指数此前4轮技术性牛市的表现来看，出现“技术性牛市”并不意味着未来A股就一定会出现全面走牛。2016年、2020年上证指数两度步入技术性牛市，随后均转为长期震荡，在经过了长达数月的整理后才重拾升势。因此，“技术性牛市”与全面牛市之间很难划等号。

不过，通过数据梳理我们不难发现，上证指数的技术性牛市往往出现在经济环境逐步复苏、企业盈利逐渐好转的背景下，当上证指数步入技术性牛市之后，所带来的赚钱效应也对于市场投资情绪存在明显的提振，A股市场中结构性投资机会往往会明显增加。例如2020年上证指数步入技术性牛市后，市场投资情绪进一步升温，锂电池、光伏等热门板块持续走高。虽然上证指数随后转为盘整，但同期创业板指数却继续高歌猛进，为市场带来了良好的赚钱效应。

牛市是看天吃饭，技术性牛市是看颜值吃饭。两者没有特别明显的界限，一般说牛市是挖坑，技术性牛市是埋人，通常是人被埋一半了发现腿在坑里，这是因为牛市常常教人看天，慢慢就把人带偏了。

技术，也叫技战术，说的就是技巧和策略。拿足球来说，带球、传球、过人、射门这都是个人技术，摆脱、跑位、站位这就是战术。由此来理解技术性牛市，可以这么说，你既要会带球也要会传球，既要会站位，也要会跑位。技术性牛市和结构性牛市都比较考验投资者的选股和持股能力，并不是普涨阶段，只是局部上涨，就算真正的牛市来了，也会有大把的股民亏钱，经历过牛市的股民就比较有体会，看到别人的票天天上涨，自己的票一动不动，就像吃了苍蝇一样难受，心态搞坏，最后实在气不过，就会追涨杀跌，调仓换股。

技术性牛市一般持续多久并没有一个固定的时间，因为它取决于多种因素，包括经济状况、政策环境、市场情绪等。从历史经验来看，一个牛市周期通常为5到6年，这个数据不一定匹配我国的股市，我国是牛短熊长，可能跟我国股市的诞生时间有关，股市只有短短的三十年，二十多年的电子化交易，从8只股票发展到现在的5000多只票，三十年间走完了西方几百年的发展历史。

从A股运行规律看，一般牛市周期是5-6年的一个周期，而且大都有相似之处，经济下行、流动性宽松、企业盈利见底、尤其是制度创新改革，都迎来一波比较大的行情，牛市中市场交易的几大特征：例如市场成交额放大且能持续，是牛市启动的标志之一；换手率创出阶段新高并持续一段时间、融资融券余额持续快速增加、新发行的基金数额增加、银证转账净额的大幅减少等等。

在这个牛熊周期内，市场通常会经历从经济下行到流动性宽松、企业盈利见底，尤其是制度创新改革带来的行情。因此，技术性牛市的持续时间并不是一个固定的数字，而是一个根据市场情况变化而变化的过程。

技术性牛市之后大概率都会有回撤出现，无论后期能否转换为真正牛市，回撤仍有上车的机会，不必担心所谓的踏空；其次，回撤之后重点留意基本面的走向，如果基本面能配合，牛市可能更稳，更强，那时才是最好的投资时机。

不要羡慕指数持续的上行以及进入技术性牛市，反而要对这波技术性牛市可能的调头保持谨慎，尤其是指数反弹进入历史同类行情的平均区间之后。对于此前波动低吸配置的投资者，当前是逢高逐步减持或出局观望的好时机。而对于一直观望但没有上车的投资者，当前切忌盲目追高。至于对机会敏感或积极的投资者，是对个股博弈的好时机，但需根据节奏注意仓位的控制，有机会也会有陷阱，股市本来就是变化莫测的，随时注意走势，快进快出，太过激进容易上套。